Získejte bezplatné aktualizace úrokových sazeb ve Spojeném království
Zašleme vám a myFT denní souhrn shromažďování nejnovějších e-mailů britské úrokové sazby zprávy každé ráno.
Spojené království se snaží utlumit přetrvávající problém s inflací – ve srovnání s jinými velkými ekonomikami je na okraji. Čína sklouzla do deflace, zatímco v USA a eurozóně se objevují známky zmírnění cenových tlaků.
Za dva roky od července 2021 vzrostly spotřebitelské ceny v Británii o 17,6 %. Zatímco meziroční tempo růstu v červenci podle nových údajů zpomalilo na 6,8 %, ke zlepšení došlo ve volatilních částech indexu – potravinách a energiích.
Bank of England zvýšila úrokové sazby 14krát na současnou úroveň 5,25 %, což je 15leté maximum, ale většina ekonomů je překvapena silou převládajících cenových tlaků.
Hussain Mehdi, stratég HSBC Asset Management, řekl: “Celkově je jasné, že rozsah zpřísnění měnové politiky požadovaný ve Spojeném království bude podstatnější než v USA a eurozóně.”
Jádrová inflace ve Spojeném království se zastavila na 6,9 %, přičemž oblíbené měření domácích cenových tlaků BoE se pohybuje špatným směrem. Roční růst cen služeb vzrostl ze 7,2 % v červnu na 7,4 % v červenci, což je nejvyšší tempo od roku 1992, přičemž téměř všechny kategorie zdražují a zrychlují – zejména nájmy, dovolené, letenky a restaurace.
Čísla z tohoto týdne přiměla ekonomy k pochybnostem, do jaké míry Výbor pro měnovou politiku pravděpodobně zvýší sazby, počínaje svým příštím zasedáním v září.
Než se to sejde, zbývá ještě měsíc dat. Pokud by to ukázalo, že nejnovější žhavá inflační data jsou jen výkyv, mohla by existovat šance, že se zvýšení úrokových sazeb zastaví, nebo by BoE mohla signalizovat, že zářijové zvýšení bude pravděpodobně poslední.
Kromě pokračujících cenových tlaků vzrostly roční mzdy na 8,2 % během tří měsíců do června, což představuje nejrychlejší nárůst od začátku srovnatelných záznamů v roce 2001, mimo období zkreslení dat během pandemie Covid.
Mnozí byli přirozeně potěšeni tím, že se zdálo, že se úroveň mezd vzpamatovává z úderů vysoké inflace, ale BoE se obává, že by to mohlo společnosti přimět k dalšímu zvyšování cen.
To riskuje prodloužení vysoké inflace s marginálními přínosy pro životní úroveň, protože vysoké náklady by narušily výdělky z vyšších mezd.
Slabé údaje o maloobchodních tržbách mezitím příliš neuklidnily obavy, protože pokles pouličních výdajů v červenci zasáhlo vlhké počasí.
Na finančních trzích se investoři domnívají, že data naznačují, že BoE nebude nutně muset zvyšovat sazby více, než se původně předpokládalo, ale udrží výpůjční náklady vysoké déle.
Výnos z 10letých britských státních dluhopisů – představující očekávanou průměrnou úrokovou sazbu během příštích 10 let – ve čtvrtek vzrostl na nejvyšší úroveň od roku 2008, když vláda platila paušální sazbu více než 4,7 % ročně za půjčku na příští desetiletí. .
Prohlížíte si snímek interaktivního grafu. Je to pravděpodobně proto, že jste offline nebo máte ve vašem prohlížeči zakázán JavaScript.
Krishna Guha, místopředseda Evercore ISI, uvedl, že na rozdíl od USA nebo Evropy jsou tyto pokračující inflační tlaky „jedinečné“ pro Spojené království a dopad bude strašlivý, protože BoE podnikne další kroky.
„Myslíme si, že zabránění přílišnému oživení reálných mezd bude vyžadovat vyšší nezaměstnanost a slabší růst a možná i recesi. [in the UK],” přidal.
BoE se nedaří vše, na rozdíl od začátku roku, kdy její inflační prognózy selhaly a vyvolaly pochybnosti o její důvěryhodnosti.
Kromě mezd se ochladily prvky trhu práce a začínají generovat podmínky, které by měly růst cen kontrolovat.
Nezaměstnanost se během tří měsíců do června zvýšila z 3,8 % před rokem na 4,2 %. Počet volných pracovních míst klesl, čímž se počet pracovních míst dostupných pro každého nezaměstnaného podle některých opatření vrátil na průměr roku 2019.
Prohlížíte si snímek interaktivního grafu. Je to pravděpodobně proto, že jste offline nebo máte ve vašem prohlížeči zakázán JavaScript.
Indikátory plně fungujícího trhu práce jsou podle některých ekonomů důležitějším vodítkem budoucí inflace než rychlý růst mezd.
„Trh práce se nadále uvolňuje rychlejším tempem, než měnová politika očekává,“ řekl Samuel Tombs, hlavní britský ekonom z Pantheon Macroeconomics.
Ale jak se trh práce rozplývá, BoE má dilema. Benjamin Nabarro, hlavní ekonom Citi pro Spojené království, o ekonomických datech z tohoto týdne řekl: “Co je výhledové, není jestřábí a co je jestřábí, není výhledové.”
Stručné komentáře, jako je tento, však nepomohou MPC v rozhodování. Pokud se členové výboru domnívají, že úrokové sazby ve výši 5,25 % jsou nyní „těsné“ a není třeba je dále zvyšovat, aby se inflace udržitelně snížila, riskují, že budou dělat příliš málo a budou se jevit jako slabí.
Nebezpečí spočívá v tom, že inflace zůstává příliš dlouho příliš vysoká, což vytváří větší tlak na vyšší mzdy a další zvyšování cen, což ve společnosti zakotvuje inflační psychologii, kde každý očekává velké zvýšení cen a přizpůsobuje se nové realitě.
Pokud se ale výbor vydá jinou cestou, jak většina ekonomů očekává, a v září a možná i v listopadu zvýší sazby ještě více, riskuje velmi tvrdý výsledek a hlubokou recesi.
To by mohlo vrátit inflaci na 2 %, ale jít ještě dále a způsobit zbytečné škody na hospodářském růstu a životech lidí.
Swati Dhingra, člen MPC, který hlasoval pro zachování sazeb na 5 %, řekl: “Riziko nadměrného zpřísnění nadále narůstá, což zvyšuje pravděpodobnost ztrát ve výrobě a volatility, které by vyžadovaly ostřejší změny politiky.”
